Ollie Gill روزنامه‌نگار بازرگانی زیر سطح فروش Rapha قرار می‌گیرد، معامله‌ای که کمی بیشتر از چیزی که به نظر می‌رسد برای آن است
کمتر از دو هفته پیش رافا اعلام کرد که به دنبال سرمایه گذاری جدید است و از دو فرزند خاندان والمارت به عنوان صاحبان جدید خود پرده برداری کرده است.
استوارت و تام والتون، نوه‌های موسس سوپرمارکت ایالات متحده، اکثریت سهام را از طریق یکی از صندوق‌های سرمایه‌گذاری خود به نام RZC به دست آوردند.
اما مانند بسیاری از فروش های خصوصی، اعلام معامله در مورد جزئیات جزئی بود.
چرا؟
بر کسی پوشیده نیست که رافا مدتی است در جستجوی حامیان جدید بوده است. اما چرا به تغییر نیاز داشت؟
زمان کوتاهی پس از اعلام قرارداد، سایمون موترام، بنیانگذار و رئیس Rapha توضیح داد: "تا به امروز با سرمایه بسیار کمی رشد کرده ایم، ما راه خود را به این موقعیت تغییر داده ایم."
چند دقیقه از لانه Dragons را بگیرید و خواهید شنید که شرکت کنندگان برای "سرمایه سرمایه گذاری" التماس می کنند.
به نوعی، رافا در موقعیت مشابهی گیر کرده بود. برای سرمایه‌گذاری مجدد در رشد کسب‌وکار، به سودی که هر سال به دست می‌آورد متکی بوده است.
با حمایت نوه‌های Walmart، برنامه‌هایی برای رشد سریع‌تر می‌توانند واقعیت داشته باشند.
موترام گفت: تنها چیزی که ما را محدود می کند سرمایه است. ما طی سه تا پنج سال آینده مجموعه ای واقعا باورنکردنی از ابتکارات را در ذهن داریم.'
چه میزان سرمایه گذاری نقدی رافا دریافت می کند باید مشخص شود. مهم است که ارزش منتسب به فروش (که به عنوان 200 میلیون پوند گزارش شده است)، از مقدار پولی که باید برای رشد کسب و کار سرمایه گذاری شود، جدا کنید.
با این حال، آمریکایی‌های با جیب عمیق می‌دانند که اگر می‌خواهند بازدهی مناسبی را از پول نقدی که به دست آورده‌اند دریافت کنند، رشد بسیار مهم است.
و برای انجام این کار آنها باید پول جدیدی در کسب و کار بگذارند.
استوارت والتون گفت: "سرمایه گذاری ما نشان دهنده اشتیاق ما برای محصولات با کیفیت، جامعه شگفت انگیز دوچرخه سواران و مشتریان و آینده قوی آن است."
در همین حال، داشتن بانکی که به یک کسب و کار اعتقاد داشته و از آن حمایت می کند نیز بسیار مهم است. رافا همچنین با این واقعیت که آنها اخیراً با بانکی مبادله کردند که ظاهراً تمایل بیشتری به ارائه پول بیشتر برای مدت طولانی‌مدت دارد، از نظر مالی تقویت می‌شود.
تا مارس امسال، شرکت به وام کوتاه مدت ۸ میلیون پوندی وابسته بود که باید هر سال بازپرداخت می کرد.
طبق آخرین صورت‌های مالی رافا، بارکلیز را با حامی مالی دوچرخه‌سواری بریتانیایی HSBC تعویض کرده است و در حال افزایش بیش از دو برابری وام بانکی خود به ۲۰ میلیون پوند است.
ارزش گذاری آن چگونه مقایسه می شود؟
«هیچ‌کس آنجا با ما رقابت نمی‌کند،» موترام می‌گوید. انصافاً او یک نکته دارد. Rapha طیف گسترده ای از محصولات را می فروشد، اعم از لباس، مسافرت، رویدادها، عضویت یا حتی بازاریابی.
این امر یافتن یک ارزیابی مقایسه ای شرکت را بسیار مشکل می کند.
از آنجا که آنها باید اطلاعات بیشتری را افشا کنند، یک شرکت در فهرست عمومی زمینه را فراهم می کند.
سهام عمومی هالفوردز در حال حاضر 650 میلیون پوند ارزش دارد و تخمین می‌زند که حدود 30 درصد از تجارت آن از دوچرخه‌سواری حاصل می‌شود.
یک محاسبه بسیار ابتدایی نشان می دهد که ارزش این بخش برای سهامدارانش حدود 195 میلیون پوند است.
اما هالفوردز بر بازار دوچرخه سواری در بریتانیا تسلط دارد. فعالیت‌های ماشین و دوچرخه‌سواری آن در 479 فروشگاه گسترده است - برای شرایط بیشتر، این در مقایسه با 2500 دوچرخه‌فروشی مستقل در بریتانیا است.
در حالی که مقایسه بین رافا و هالفوردز برای تنظیم صحنه خوب است، ارتباط مستقیم ناقص است.
آنها در انتهای مختلف بازار کار می کنند. یکی دوچرخه ها را برای توده ها شلاق می زند. دیگری «تجربه‌های» دوچرخه‌سواری را به تعداد معدودی که همیشه در حال رشد هستند می‌فروشد.
با نگاهی به ادغام 2016 بین Wiggle و Chain Reaction می توان زمینه های بیشتری را یافت. گزارش شده است که شرکت ترکیبی حدود 300 میلیون پوند فروش داشته است، این در مقایسه با آخرین فروش سالانه رافا 67 میلیون پوند است.
این ادغام بخش Chain Reaction را ۷۲ میلیون پوند ارزش گذاری کرد. Wiggle در سال 2011 به قیمت 180 میلیون پوند خریداری شد.
با بازگشت به Halfords، یکی دیگر از معاملات اخیر خرید Tredz و Wheelies Direct در سال گذشته بود.
فروش سالانه لباس مستقر در ولز کمتر از نیمی از Rapha است، حدود 32 میلیون پوند. اما هالفوردز 18.4 میلیون پوند برای این دو تجارت پرداخت کرد که بسیار کمتر از رقم رافا که سرفصل خبرها بود.
آیا مالکان جدید Rapha بیش از حد پرداخت کردند؟
علیرغم افزایش قدرت دوچرخه سواری در سال های اخیر، ابروهای بانکداران با ارزیابی 200 میلیون پوندی کسب و کار بالا رفت.
در سال منتهی به ژانویه 2017، فروش 67 میلیون پوندی رافا منجر به درآمد - یا سود نهایی شرکت - 4.5 میلیون پوند شد.
بنابراین اگر قیمت را باور کنیم، معادل بیش از 44 سال درآمد فعلی است.
چنین نسبت‌ها یا به اصطلاح چند برابر سود، نان و کره به صندوق‌های سهام خصوصی هستند. هر سرمایه‌گذاری متفاوت است، اما منصفانه است که بگوییم زمانی که چنین سرمایه‌گذاری‌های متعددی به قلمروی دو رقمی منتقل می‌شوند، کمی پیچ‌خورده می‌شوند.
شمال 20 بار و شنیدن صحبت مردم در مورد "یک داستان رشد واقعی" معمول است.
برای روشن بودن، ارزش 200 میلیون پوندی به طور رسمی تایید نشده است. این در واقع رقم گزارش شده از آنچه پیشنهاد دهندگان رقیب مانند لویی ویتون و سرمایه گذار استون مارتین InvestIndustrial آماده پرداخت بودند است.
موترام گفت که از میزان علاقه به این برند "محور" شده است. از آنجایی که چندین مناقصه‌دهنده آماده هستند تا سرمایه‌گذاری‌های بزرگ را جمع‌آوری کنند، این بحث وجود دارد که استوارت و تام والتون RZC Investments به سادگی هزینه را پرداخت کردند.
بنابراین با فقدان موارد قابل مقایسه، اینکه آیا RZC در نهایت بیش از حد پرداخت کرده است، فقط می توان در زمان کامل قضاوت کرد.
اما علیرغم ثروتشان، والتون ها انتظار بازگشت سرمایه گذاری خود را دارند.
چسبیدن یا پیچاندن؟
طبق بایگانی‌های موجود در خانه شرکت‌ها، رافا ۲۵ سهامدار دارد. با توجه به اینکه تنها چیزی که می دانیم این است که "اکثریت" سهام فروخته شده است، دشوار است که بدانیم کدام احزاب سهام خود را فروخته اند و کدام نه.
سهام خصوصی فعال - صاحبان سابق Evans Cycles و مالکان فعلی امثال Leon و Honest Burger - فقط کمتر از 20 درصد از سهام را قبل از معامله در اختیار داشتند.
بزرگترین سهامدار اما، روپرت ریتسون-توماس نام دارد که گمان می رود یکی از اعضای سلسله بانکداری فلمینگ (و جیمز باند) باشد.
همراه با سهام ثانویه مشترک، او فقط کمتر از یک چهارم سهام شرکت را در اختیار دارد.
سایر سهامداران قابل توجه شامل مدیر اجرایی و بنیانگذار سیمون موترام (12.6 درصد) و رافا و رئیس سابق Evans Cycles نیک ایوانز (8.2 درصد) هستند.
در اطلاعیه فروش تأیید شد که موترام "بخش قابل توجهی از سهام خود را در تجارت" حفظ کرده است.
بعدش چی؟
برنامه های خاص یک راز کاملا محافظت شده است. اما موترام متعهد شده است که برای آینده قابل پیش‌بینی ادامه یابد.
او همچنین گفته است که این شرکت هیچ گونه انحراف بزرگی از آنچه تاکنون انجام داده است انجام نخواهد داد. درعوض، افزایش مقیاس عملیات فعلی و به احتمال زیاد در مکان‌های جدید اجرا خواهد شد.
"آنها [مالکان جدید] به تجارت خریده اند زیرا به من و تیم و استراتژی و چشم اندازی که ما برای شرکت داریم باور دارند.
در همین حال، استوارت والتون معتقد است سرمایه گذاری RZC از "دیدگاه استراتژیک Rapha" پشتیبانی می کند.
او افزود: "ما هیجان زده هستیم که بخشی از این فصل بعدی با ارائه بهترین ورزش در جهان برای افراد بیشتری در راه ها و مکان های بیشتر هستیم."
یک چیز مطمئن است، موترام اصرار دارد، ما شاهد فروش لباس های Rapha در سوپرمارکت هایی مانند غول آمریکایی Walmart یا بازوی بریتانیایی Asda نخواهیم بود.
او گفت "این به طور خاص خارج از جدول است."
